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A股比较优势提升 证券市场红周刊2020年09期pdf/doc/txt格式电子书下载

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书名:A股比较优势提升 证券市场红周刊2020年09期pdf/doc/txt格式电子书下载

推荐语:

作者:红周刊著

出版社:浙江出版集团数字传媒有限公司

出版时间:2020-03-01

书籍编号:30611352

ISBN:

正文语种:中文

字数:120033

版次:1

所属分类:经济管理-金融投资

全书内容:

A股比较优势提升 证券市场红周刊2020年09期pdf/doc/txt格式电子书下载







A股的底牌


本周,全球市场哀鸿一片,美国股市历史性的两次触发熔断。


造成全球主要市场大跌的主因就是新冠肺炎疫情在全球迅速蔓延,而且无人能预见确诊病例峰值何时会出现。“不确定性”向来是投资的大敌,这一次全球投资者都见识了“不确定性”的威力。


在风险“无法控制”之下,规避风险便成为投资人的首选,更有海外机构把战“疫”高效的中国以及抗跌的A股看作是“避风港”。


那么,A股有哪些“底牌”以至于收获海外机构如此“盛赞”?


这个问题的答案就在A股与全球主要市场的比较优势。中国有全球最大的内需市场,有全球数一数二的高效执行力,有稳经济的多样“政策工具”。央行本周五宣布的定向降准,仅仅是“政策工具箱”中众所周知的“工具”之一。


除以上种种,A股整体低估的情况早已让海外机构垂涎。目前,上证50的PE、PB低于暴跌后的道指,平均5.58倍市盈率的银行股已是全球最廉价的资产。从股债收益率来看,截至2019年末,沪深300股息率为2.59%,10年期国债到期收益率目前约为2.6%。如果进一步选取沪深300中股息率前15位的成份股来统计,则股息率为7.17%。同时,上证50的净利润增长速度是道指的5倍。


因此,A股的价值洼地此时此刻显得十分突出。但这并不是说美股就没有机会,因为美股的一些科技龙头业绩成长速度保持在20%以上,而跟随大市的暴跌也许会创造不错的买入机会。


因为疫情还在蔓延中,市场难免暴涨暴跌,如果手里拿的是基本面优秀的公司就不怕调整。正如巴菲特所言,以便宜的价格买入好股票是幸运的。


本刊编辑部


2020年3月14日

2月CPI同比增速小幅收窄仍维持高位


摘要:统计局数据显示,2020年2月份,全国居民消费价格同比上涨5.2%。其中,城市上涨4.8%,农村上涨6.3%;食品价格上涨21.9%,非食品价格上涨0.9%;消费品价格上涨7.9%,服务价格上涨0.6%。1-2月平均全国居民消费价格比去年同期上涨5.3%。2月份,全国工业生产者出厂价格同比下降0.4%,环比下降0.5%。


中金公司:2月食品通胀逆季节性上升,主要由于疫情下部分农产品供给出现瓶颈,但高频数据显示,近期食品价格已经开始逐步回落。与此同时,疫情隔离防控下需求迅速走弱,核心CPI与PPI显著下跌。往前看,核心通胀指标有进一步下行的压力,3月国内的平均复工率可能恢复至8成左右,中国自身的供需缺口犹在;而新冠疫情在海外快速升级,国际油价近期大幅下跌,外需不确定性也明显上升。短期内,核心通缩压力的上升,将为货币政策逆周期调节打开空间。


平安证券:展望后市,随着复工复产的推进,物流行业恢复正常,食品供给约束下降;国内疫情的好转,居民的囤货需求下降,食品环比增速有望继续回落。非食品增速受需求的低迷大概率将保持低位,CPI同比增速将逐渐高位回落。近期受新冠疫情在全球的蔓延,全球衰退预期增加。叠加OPEC+会议承诺不减产,导致原油价格出现暴跌。短期内,如果原油价格维持低位,这会加大PPI的通缩压力。PPI转为通缩一方面会降低工业企业的利润,另一方面会增加经济的实际融资成本。CPI同比增速将逐渐高位回落,核心CPI大幅下降,物价组合有利于宏观逆周期调控政策发力。美联储的大幅宽松打开了我国货币政策宽松的空间。


方正证券:2月CPI同比5.2%,虽较1月份的高点回落了0.2个百分点,但这一同比涨幅是在去年2月份春节高基数下实现的,显示新冠疫情对2月通胀的冲击是略大于市场预期的。但2003年SARS期间数据显示,疫情带来的食品涨价压力主要集中在前期,中西药品涨价压力集中在疫情中期,当前国内疫情进入基本可控阶段后,疫情带来的通胀压力将得到明显缓释。


财信国际经济研究院:疫情下“食品涨、非食品降”结构性特征突出,猪周期是CPI持续高位的主要原因。疫情冲击下,食品供给端受交通物流、人员管制等限制持续偏紧,但食品需求受居家囤货影响反而有所增加,导致2月食品同比涨幅继续提高,环比不降反升。其中,猪肉同比较上月提高19.2%至135.2%,贡献了CPI涨幅的61.4%。疫情冲击叠加油价下行,PPI再次转负。历史数据表明,PPI和CPI剪刀差与工业企业利润和名义GDP增速存在显著正相关关系。2月份剪刀差较上月扩大0.3个百分点,连续15个月为负,反映我国工业企业利润下降态势仍将延续。展望未来,我们预计未来剪刀差或将继续为负,经济下行压力较大。


图说


1-2月进出口在疫情冲击下双双跳水,逆差重现。值得关注的是,进口的跌幅明显小于出口,也说明了国内需求仍存在一定韧性。国内疫情已得到逐步控制,外贸企业逐步复工复产,随着企业生产经营回归正常,外贸也有望从疫情冲击下逐步恢复。另外2月底以来海外疫情有加速上升趋势,尤其是欧洲地区,如不能有效控制,一方面或将进一步打击外需,而另一方面由于疫情加强贸易限制,对我国的进出口造成影响,需持续关注。全球共同面临疫情冲击,我国在采取强有力的管控下,虽短期牺牲了经济,但疫情防控成效显现,也为后续复苏奠定了基础。中国经济在世界经济中相对良好态势,使得外资对中国也保持了稳定的流入态势,叠加贸易顺差,即使外汇分散化发展,但中国外汇储备平稳态势无虞。外汇储备平稳,为中国货币环境平稳创造了条件,中国货币当局能根据自身节奏、运用央行创设工具,灵活进行货币调控。出于维持货币增长平稳的需要,中国未来还是需要进一步的降准、降息。


——摘自上海证券宏观经济研究报告报告

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OPEC+会议未能达成进一步减产协议


摘要:OPEC在北京时间3月7日维也纳会议后,宣布了最终未能达成新的进一步减产协议,而原有的减产协议将于今年3月底到期,理论上来说届时OPEC和非OPEC国家,包括俄罗斯,都将不再受任何产量协议的约束。另据彭博报道,沙特在OPEC+会议未达成任何共识后选择增产。沙特阿美石油公司下调4月份的官方销售价格,明确开展价格战。


华泰证券:国际油价大跌给市场带来新的变数,资产波动率和交易难度加大。从冲击起因来看,疫情带来的需求放缓是导火索,供给端的市场争夺是根源。从潜在影响来看,美国页岩油企业信用状况是重要关注点,OPEC+国家的经济、汇率等压力使各方存在妥协可能,中国或因此重回PPI通缩,但有利于企业降成本与贸易平衡改善。


中信证券:由于产油国对低油价的承受能力普遍较弱,在海外疫情3-4月达到高峰随后逐渐改善的简单假设下,我们预计供应端有望也在5月中下旬迎来实质性改善,推动油价进入回升周期。


国泰君安:我们认为原油价格短期下跌趋势确定,缺乏上涨的积极因素。且量化交易占比提升,不排除下跌过程中受到期权交易影响放大价格波动的可能。短期油价反转主要取决于地缘政治事件。我们认为长期原油价格的区间下限主要可以参考两方面:1.OPEC国家对外经常账户盈亏平衡油价。2. 页岩油成本情况。我们判断长期的价格战并不符合沙特的利益。沙特增产的核心目的还是淘汰高成本产能迫使俄罗斯等国重新合作减产。


中金公司:我们认为国际油价从技术上已经进入熊市,不排除短期仍存在进一步下行的风险,但是油价的急跌有助于油市出清高成本产能,加速市场再平衡。油价下跌或给上游业务收入、盈利与现金流带来压力。油价急跌对中国油服板块影响有限,海上油气勘探与开发高景气有望维系。我们认为在中国政府“增储上产”的能源战略号召下,中国上游资本支出有望稳步增长,与油价短期波动脱钩;其中海上油气勘探与开发投入持续增长的确定性最强。


海通证券:油价下跌整体对石化行业盈利会造成一定负面影响,但随着油价企稳回升,石化企业盈利有望较快改善。我们认为炼化企业在油价跌破40美元/桶由于地板价影响盈利有望保持稳定。


国金证券:油价下跌对中国影响是利大于弊,将较大程度地缓解通胀压力,留出政策可腾挪的空间,预计2020年中国将多次降息降准。对中国油企有一定的负面影响。主要受益行业包括航空运输、航运、物流、下游化工产业链中如涂料、塑料、轮胎以及消费端的汽车等;另外,火电也将受益替代能源煤炭价格的下调。低油价或将直接导致部分中上游产业链的营收或利润受损,行业包括“采掘、部分中游石化加工”等。


数说


8.8%央行数据显示,2月当月人民币贷款增加9057亿元,同比多增199亿元。2月末,广义货币(M2)余额203.08万亿元,同比增长8.8%。初步统计,2月末社会融资规模存量为257.18万亿元,同比增长10.7%。


25.2万台乘联会数据显示,2020年2月全国乘用车市场零售25.2万台,同比2019年2月下降78.5%,2019年2月因春节因素同比下降19%属于超低基数,说明今年疫情影响下的车市严重异常。1-2月零售累计同比下降41.0%。


5500亿元央行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点,支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。


4.12万亿元据海关统计,今年前2个月,我国货物贸易进出口总值4.12万亿元人民币,比去年同期(下同)下降9.6%。贸易逆差425.9亿元。


10.15%中国结算数据显示,沪深两市2020年2月新增投资者89.54万,同比减少10.15%,截至2020年2月末,投资者数量达16144.84万。


31067亿美元央行数据显示,中国2月末外汇储备31067亿美元,前值31155亿美元。中国2月末黄金储备6264万盎司,与上个月持平。

A股比较优势提升


本刊记者李健


·编者按·


在2月24日-3月12日的14个交易日内,道琼斯工业指数出现千点以上大跌的交易日有5个、触及熔断两次——历史首次,整体跌幅26.88%。和道指类似,美股其他主要指数同期也纷纷暴跌。美股市场还把“暴跌病毒”传播到世界,全球主要市场都被“技术性熊市”的阴霾所笼罩。


在外围市场不利因素背景下,A股市场也受到拖累,但受打击的幅度要小于其他主要市场,表现亮眼。这也让许多海外机构包括大摩等,纷纷把中国称为全球资产“避风港”。


接受本刊专访的职业投资人表示,A股市场整体估值依然偏低,维持A股市场处在“牛初阶段”的判断。那么,当外资进入A股,覆盖标的应该涵盖低估的银行、金融、医药和消费等龙头个股。从一般投资者的角度来看,谨慎参与是当前形势下比较明智的做法。


本周(截至美国时间周四),全球主要市场纷纷暴跌且触发熔断,日本、欧洲等多个国家的央行陆续发布应对措施。在中国人民银行没有“跟着走”的情况下,上证指数表现相对突出。


深圳市林园资产董事长林园对《红周刊》记者表示,“我们的观点没变,当前A股处在牛市初期,这是我们最基本的判断。对于美股最近的大跌,我认为不能说其牛市终结了,因为在牛市中出现30%的波动也是正常的。”在橡树资本、高腾资本、新加坡五福资本、多夫曼基金等海外投资人看来,不管是历史纵向比较,还是与美股横向比较,A股市场还是比较便宜的,长期投资者可以考虑在投资组合中做一些A股配置。


百年一遇大时代


中美可选“政策工具”对比明显


新冠肺炎疫情对全球经济景气前景造成打击,从中美两国来看,中国迎来疫情拐点,美国还在等待疫情峰值的出现。在应对市场风险方面,美国可选的政策工具主要有两个,而中国的政策工具储备要比之丰富很多。最新消息显示,中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准。


过去的一周,全球市场的投资人都坐立难安。在新冠肺炎疫情全球扩散和石油价格狂跌的影响下,标普500指数等美股主要指标一周之内两次熔断。年初来至3月13日,俄罗斯RTS指数、英国富时100指数、澳大利亚普通股指数、纳斯达克指数、恒生指数和上证指数等42个国家和地区的指数均出现下跌,“技术性熊市”的阴云笼罩在全球资本市场的上空。


在权益类市场“跌跌不休”的同时,美国国债收益率也急速下行。美国巴克莱银行策略师在3月12日发布预测,美国国债收益率跌至0%的可能性大增。恒大研究院院长任泽平在3月10日发表的一篇报告中指出,“这是百年一遇的大时代,我们正处在全球经济和金融危机的边缘。”


北京格雷资产总经理张可兴对《红周刊》记者表示,“我认同任总的观点,全球经济一体化,没有哪个国家能够独善其身。”


从中美两国来看,中国已经迎来疫情拐点,疫情对经济的影响主要集中在一季度。高腾国际权益首席投资官李宇认为,“我们预期一季度用电量需求将下滑不少,从这个角度看,一季度部分行业出现负增长也是有可能的。”但美国的疫情何时迎来峰值还是未知数。张可兴认为,美国不太可能采取封城、全民动员的方式,更多会采取自愿防控的措施,“所以我们认为,美国经济受影响范围可能较小。”


疫情依然在欧美经济体中肆虐,“但市场担心出现金融危机,我觉得有点夸张了。”李宇认为,虽然美国的企业债负债率比较高,但企业本身的利息负担并不是很高。“例如,2000年时美国10年期国债利率大约为5%,2007年为4%,而当前不到1%(数据参考:彭博)。所以当前美国企业的信用利差并没有比此前高出多少。另外,企业是否发生金融风险,还需看企业债务的偿付能力,现在绝大多数美国企业的现金流是很不错的。”


“投资者目前可能有点担心石油相关行业,”李宇说,“如页岩油行业,这些公司负债率相对较高,叠加当前沙特和俄罗斯的石油‘价格战’的情绪影响。但其实从以往历史资料来看,油价下跌对美国的影响是偏中性的,美国石油公司的损失,相当于让利给了国内的消费者。就中国和欧洲而言则是大利好,油价大幅下滑相当于沙特和俄罗斯主动‘让利’。不过,从长期来看,无论是沙特还是俄罗斯,长期低油价谁都耗不起,顶多耗破产一些石油公司,但最终还是希望油价可以回到合理区间。所以,油价暴跌引发金融危机的概率并不大,如果油价暴涨到200美元,那才需要警惕潜在的金融风险。”


尽管如此,市场依然关心中美两国政府的“政策工具箱”情况。张可兴认为,“美国的调控空间会比中国小很多,自从特朗普上任后,这几年能用的政策几乎都用了,目前而言,美国还有一些政策可用,例如降息。美国目前就处在降息通道中,如果降息没有空间了,还可以扩表。与美国相比,中国不仅有以上两个工具,还有很多其他的资源可用,包括财政政策的宽松、拉动基建、地方政府在有条件的情况下加杠杆等。”


持相同观点的还有奔牛投资创始人尹鑫鑫,他在接受《红周刊》记者采访时表示,“在国际上的主要经济体中,我国货币政策仍然是少数还处在常态化货币政策的国家,预期后续会释放流动性。”


疫情危机难以终结美股“超级牛市”


美股大概率走震荡行情而

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