书名：公司理财精要（亚洲版）pdf/doc/txt格式电子书下载

推荐语：在风靡全球的罗斯《公司理财》教科书的基础上根据亚洲情境改编而来，加入中国案例，更适合中国公司理财课程教学实际！

作者：（美）罗斯（Ross,S.A.）、

出版社：机械工业出版社

出版时间：2015-12-01

书籍编号：30616732

ISBN：9787111525769

正文语种：中文

字数：366965

版次：1

所属分类：职场进阶-理财投资

21世纪会计与财务经典译丛

公司理财精要（亚洲版）

Fundamentals of Corporate Finance

（美）罗斯（Ross，S. A.）　等著

ISBN：978-7-111-52576-9

。

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前言

本书是在《公司理财精要》（亚洲版）的基础上进行改编的。作为经典的公司财务管理教材，《公司理财精要》（亚洲版）的原版本具有以下特征，使之区别于国内同类教材。

（1）原书中使用了大量现实世界的案例，或是作为每一个章节的开篇介绍来引发读者的兴趣，或是作为数据案例来说明某些重要方法的运用，或是作为微型案例来总结每一章的要点。这使得书中内容与读者生活之间的联系更为紧密，能够给读者留下更深的印象。

（2）原书的撰写方式与国内类似教材存在一些不同。原书首先从常识和直觉意义上对概念进行介绍，再进一步以更具体的术语进行解释，语言通俗易懂，有时还以诙谐的形式对一些重要的理论进行阐述。

（3）原书中自始至终贯穿了净现值（NPV）的概念及其作为估值方法的运用。这使得读者对于影响企业价值的决策有着一个前后一致的看法。这与某些同类教材只是简单地将相关的公司财务理论放在一起介绍，形成鲜明的对比。

（4）原书从管理者的视角来说明一些方法的运用，并提醒读者避免决策中的某些失误。学生们将会发现这一切对于他们未来的职业道路特别有帮助。

在原书的基础上，改编版的作者对其中一些章节和内容做出了调整和删减，使之更适合于中国本科生的教学，主要包括以下几个方面。

（1）每一章开篇的案例用一个或几个与中国企业有关的案例取代，使之与学生的生活联系更紧密，更能激发他们的学习兴趣。此外，在每一章内容中都包含有中国企业或资本市场的案例或情况描述，用以取代国外企业和市场的案例。

（2）原书的章节练习题涵盖了大部分的重要概念，但是题量偏大，因此本书中只保留了难度最适合本科生教学的部分习题，并对练习题的难度等级进行标记，使得学生在练习难度较大的题目时不至于失去信心。

（3）删除了某些需要借助大量的网络信息和计算机知识的内容。

（4）原书中的第2章和第3章主要介绍财务报表的基本形式或其他变形以及财务报表分析工具。这两章已被合并为一章，即此改编版本中的第2章“财务报表、现金流量和报表分析”。通常情况下，学生在学习财务管理课程之前已掌握了基本的会计学知识。并且，在相关专业的第2或第3学年中，通常会开设一门关于财务报表分析的课程。因此，此处已删除一些内容，使得课文不至于太长。

（5）此改编版本的第5章“贴现现金流估值”和第6章“利率和债券估值”中的某些部分被中国证券市场的相关内容所取代或作为补充。

（6）原版教材中的第10章和第11章的内容较多，一些知识点的难度较深，不适合本科生教学，因此被合并为一章，即此改编版本中的第9章“项目现金流量与资本投资决策”。

（7）原书中的第12章被删除。因为相较于美国市场而言，中国资本市场的历史要短得多。不过，在此改编版本的某些相关章节中将大致描述中国资本市场的历史，并简单介绍我们能够从中国、美国和国际资本市场中得到的经验和启示。

（8）改编版本中第12章“筹集资本”中的一些内容被相关的中国证券市场和企业的情况所取代。因为中国的首次公开发行市场的管制和发行情况与美国存在一些不同。

（9）原书中的第19章和第20章被合并为一章，即此改编版本中的第16章“营运资本管理”。某些应用较少的内容已被删除。

（10）原书中的第23~25章被删除，因为这些章节介绍的是金融衍生工具，而这些工具由于监管方面的因素，在国内的运用并不广泛。原版教材中介绍金融租赁的第21章也被删除，因为该业务在中国市场的渗透率相比欧美国家来说是非常低的。

（11）行为金融学是位于学科前沿的最热门话题之一，但目前来看，国内针对本科生讲授该课程的学校并不多。因此，考虑到教学时间的限制，有关该内容的章节已被删除。

最后，感谢参与改编的暨南大学管理学院会计系的研究生同学，他们是：卿好、许剑云、魏笑、张彩、张琼之、张清霞、王舒、应丹萍、杨钰清和高山。

周卉

2015年10月19日

第1章　公司理财导论

学习目标

通过本章的学习，你应该了解：

学习目标1　财务管理决策的基本类型和财务经理的作用

学习目标2　财务管理的目标

学习目标3　不同组织形态的企业的财务影响

学习目标4　经理和所有者之间产生的利益冲突

公司高管的薪酬一直属于敏感问题。人们普遍认为CEO的薪酬过高（至少在某些情况下是如此）。因此，在2010年7月《多德–弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》开始实施。从2011年1月开始，该法案中“对高管薪酬表态”（say-on-pay）的那部分要求市场价值在7500万美元以上的公司需对高管薪酬进行不具约束力的股东投票。（请注意，该法案只适用于公司，不适用于国会众议院和参议院。）

而且，该法案允许股东就公司高管薪酬计划表示同意或反对。不过，因为股东的表态不具约束力，所以股东无权否决高管薪酬计划，也无法对薪酬设限。

我国的阿里巴巴集团是关于股东权力的另外一个例子。在阿里巴巴B2B子公司上市前，该集团三大股东持股情况分别是，雅虎持股39%，软银持股29.3%，管理层及员工和其他投资者持有剩余的31.7%股份。阿里巴巴董事会将由4名成员组成，其中一名由雅虎任命，一名由软银集团任命，另外两名由阿里巴巴管理团队任命。集团董事会主席马云有个形象的比喻，他曾对公司员工表示：“雅虎和软银是叔叔，我们可以听他们的话，但最终决定权在我们，因为我们是孩子的父亲。”这充分说明了另外两个股东也是有一定的话语权的。

为了了解公司如何确定高管薪酬政策或其他重要的政策以及股东在其中发挥的作用，我们必须了解有关公司的组织形式、目标和治理的问题。本章就将讨论所有这些问题。

为了学习现代公司理财和财务管理，我们需要解决两个核心问题：第一，什么是公司理财以及财务经理在公司中起到了什么作用？第二，财务管理的目标是什么？为了讲述财务管理环境，我们考察了公司的组织形态，并且讨论了在公司内部可能产生的某些冲突。我们还简要地介绍了美国的金融市场。

1.1　公司理财与财务经理

在这一部分中，我们将讨论财务经理在公司中的位置。我们从公司理财的定义和财务经理的工作开始谈起。

1.1.1　什么是公司理财

假设你即将创办你自己的公司。不论你是从何种公司形态开始，你都应当以某种形式回答以下3个问题。

（1）你应该采取何种长期投资？也就是说，你将进入什么行业，你需要哪些建筑物、机器和设备？

（2）你将从哪里筹集到投资所需的长期资金？你会引入其他的所有者吗？你会不会借钱？

（3）你将如何管理诸如向客户收款和向供应商付款这样的日常财务活动？

无论如何也不仅只有这些问题，但它们是最为重要的问题。从广义上来说，公司理财研究的就是回答这3个问题的方法。因此，我们将在后面的章节中分别研究每个问题。

1.1.2　财务经理

大公司有一个显著特点就是所有者（股东）一般不直接参与公司经营决策，特别是日常经营决策。公司雇用经理人代表他们的利益，并以他们的名义做决策。在大型公司中，财务经理负责回答我们在前面提出的3个问题。

财务管理职能一般隶属于企业的一位最高官员，如财务副总裁或者首席财务官（CFO）。图1-1是一个简单的组织结构图，它突出表现了大型企业的财务活动。如图所示，财务副总裁协调财务主管（treasurer）和主计长（controller）的活动。主计长办公室处理成本和财务会计、税务支出以及管理信息系统。财务主管办公室负责管理企业的现金和信贷、财务计划和资本性支出。这些财务活动都与前面提到的3个基本问题有关，后续章节将主要解决这些问题。因此，我们研究的问题主要与财务主管办公室的活动相关。

图1-1　简化的组织结构图

1.1.3　财务管理决策

如前所述，财务经理必须关注这3个基本问题。接下来我们就详细地讨论这3个问题。

1.资本预算

第1个问题关注于公司的长期投资。企业长期投资的计划和管理过程叫作资本预算（capital budgeting）。在资本预算中，财务经理试图识别那些给企业带来的收益能超过成本的投资机会。宽泛地说，它意味着一项资产所产生的现金流量的价值超过该资产的成本。

通常所考虑的投资机会的类型，部分取决于企业业务的性质。例如，像屈臣氏这样的大型零售商，决定是否开一家分店就可以算是一项重要的资本预算决策。同样，对于像金蝶和用友这样的软件公司，决定是否开发并销售一种新的工作软件将会是一项主要的资本预算决策。有些决策，如购买何种类型的电脑系统，可能不会如此依赖于公司业务的类型。

无论所考虑的机会的具体性质如何，财务经理必须不仅关注他们期望能收回的现金数量，而且关注他们期望什么时候收回和收回的可能性如何。评价未来现金流量的规模（size）、时机（timing）和风险（risk）是资本预算的本质。事实上，就像后文所要讲到的那样，不管我们何时评价一项经营决策，相对而言，现金流量的规模、时机和风险是我们所要考虑的最为重要的东西。

2.资本结构

财务经理的第2个问题关注企业如何获得和管理为支持长期投资所需要的长期融资。企业的资本结构（capital structure）（或财务结构（financial structure））是企业用来为其经营融资的长期债务和权益的特定组合。在这个领域，财务经理要注意两点：第一，公司应该借入多少债务？也就是说，债务和权益的何种组合为最优组合？选定的组合将会影响到公司的风险和价值。第二，企业成本最低的资金来源是什么？

如果我们把企业比作一张饼，那么企业的资本结构就决定了如何切割这张饼——换句话说，企业的现金流量中，有多大的百分比流向债权人，有多大的百分比流向股东。企业在选择资本结构的时候有很大的灵活性。对于一个特定的公司而言，一种资本结构是否优于另外一种结构的问题，就是资本结构问题的核心。

除了决定融资组合，财务经理还需决定怎样融资以及从哪里融资。与长期融资相关的费用可能非常巨大，因此，企业必须仔细评价不同的可能性。公司还会用许多不同甚至是奇异的方式向大量的债主借款。选择出借人和借款类型是财务经理要处理的另一项工作。

3.营运资本管理

第3个问题关注营运资本。营运资本（working capital）指的是公司的短期资产（如存货）和短期负债（如欠供应商的款项）。企业营运资本的管理是一项日常活动，是为了确保公司有足够的资源维持经营，并避免代价很大的中断。它涉及一系列与企业活动相关的现金收支。

与营运资本相关的一些必须回答的问题如下：①我们应该持有多少现金和存货？②我们应该赊销吗？如果应该，我们要设定什么条件，以及适用于谁？③我们如何获得必需的短期融资？我们会赊购吗，还是借入短期资金用于支付现金？如果我们借入短期资金，我们应该怎样借以及向谁借？这些只是企业的营运资本管理所带来的一小部分问题。

概念问题

1.1a　什么是资本预算决策？

1.1b　你应该怎么称呼一个企业所选用的长期债务和权益的特定组合？

1.1c　现金管理应该归入财务管理的那一个类别？

4.结论

我们讲述了公司财务管理的3个方面——资本预算、资本结构和营运资本管理，这是一个非常宽泛的分类。每个领域都包含了大量的专题，我们只涉及这些不同领域的一部分话题。后续章节将详细讲述这些问题。

1.2　企业组织形态

美国的大公司几乎都是采取股份公司的组织形态，例如福特（Ford）和微软（Microsoft）。我国一些大型公司也采取了股份公司的组织形态，包括中国南方航空股份有限公司、中国石油天然气集团公司等。

我们考察经营性企业的3种不同的法定形态：独资制（也称单一业主制）、合伙制和股份公司，以便分析它们为什么如此。从公司的寿命、筹集资金的能力和税负等方面看，3种形态都有明显的优点和缺点。关键是要看随着企业的成长，企业形态的优点是否会超过其缺点。

1.2.1　独资企业

独资制（sole p

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