证券投资分析学习指导（第3版）pdf/doc/txt格式电子书下载

书名：证券投资分析学习指导（第3版）pdf/doc/txt格式电子书下载

推荐语：

作者：于丽,胡海鸥

出版社：复旦大学出版社

出版时间：2018-01-01

书籍编号：30505392

ISBN：9787309134025

正文语种：中文

字数：79107

版次：3

所属分类：教材教辅-大学

版权信息

书名：证券投资分析学习指导（第3版）

作者：于丽，胡海鸥

出版社：复旦大学出版社

出版时间：2018-01-01

ISBN：9787309134025

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内容摘要

《证券投资分析学习指导》第三版是与主教材配套的一本学习指导书。指导书分为两个大的部分，第一部分理论概述是对主教材每一章节内容的总结，通过这些总结，学生可以概括性地了解每一章的内容。第二部分是配套的习题及答案。每一章的习题类型包括：名词解释、填空题、单项选择题、判断题、计算题和问答题。指导书的最后给出了每一章习题的答案。

本书第一部分是对每章内容的总结。这部分对主教材九章的内容进行了提炼性的总结，内容简明、扼要，重点明确，学生在学习主教材的时候可以适当参考，对把握教材重点内容帮助较大。第二部分是每章习题。习题内容丰富，题型多样。题目结合每一章的重难点内容，有一定的针对性。为方便学生完成习题，习题后附有答案。计算题和问答题的答案给出得比较详细，可以帮助学生理解有关问题。

由于编者水平有限，本书可能存在很多问题，欢迎各位读者批评指正。

编者

2017年11月

第一部分　理论概述

第一章　证券投资分析概述

第一节　证券投资分析的含义及功能

一、证券含义的界定

证券，是一种对某项财物或利益拥有所有权的书面凭证。它主要有以下划分：(如图1-1)

图1-1　证券划分

有价证券与无价证券最为明显的区别是它的流通性。无价证券不能流通，有价证券则可以。有价证券可以划分为以下三类。

1.商品证券

商品证券是提取某种商品或货物领用权的凭证，如提单、运货单、仓栈单等。

2.货币证券

货币证券是拥有、提取和领用某种货币的凭证，如支票、汇票和期票等。

3.资本证券

资本证券是拥有对某种投资资本权益的凭证，如债券、股票、认股权证，及其他一些政府或法律规定的投资品的权益凭证等。

二、证券投资分析的含义及目标

证券投资指的是投资者通过购买股票、基金、债券等有价证券及其衍生品，以期获得红利、利息及资本利得的投资行为与投资过程。

证券投资分析的目标主要如下：

1.力争投资决策的科学性

2.实现证券投资净效用最大化

三、证券投资分析的功能

1.资本大量聚集功能

2.资本高效配置功能

3.资本均衡分布功能

第二节　证券投资分析理论的发展与演变

一、西方证券投资理论发展的主要脉络

西方证券市场发展至今已经有400多年的历史了，证券投资理论也随之有相应的发展。该理论包括基本分析理论、技术分析理论、投资组合理论，以及行为金融理论下的证券投资理论等。

西方证券投资理论的发展大致经过了三个阶段：第一阶段是古典证券投资理论(20世纪50年代前)；第二阶段是现代证券投资理论(20世纪50年代—80年代)；第三阶段是当代证券投资理论(20世纪80年代至今)。

证券投资理论纷繁复杂，归纳起来大致分为四大流派及一个假说。四大流派为：技术分析理论流派、基本分析理论流派，证券投资组合理论流派和行为金融理论之下的证券投资理论。一个假说即有效市场理论。

二、西方证券投资基本分析理论概述

西方证券投资理论中的基本分析流派强调股票的基本价值，认为股票的市场价格由公司基本价值决定。由于对股票基本价值的判断不同，基本分析流派又分为价值投资流派和成长分析流派。随着时间的推移和投资理论的不断发展，基本分析的两个流派逐渐融合，形成系统的基本分析理论体系。

最早对“价值投资”进行论述的是美国金融帝国的创始人摩根。本杰明·格雷厄姆是西方证券投资理论的发展史上第一个使用理论观点对股票市场进行分析的学者，被誉为“价值投资之父”。1938年，威廉姆斯提出公司股票价值评估的股利贴现模型(DDM)。1952年，马科维茨提出证券组合理论，标志着现代组合投资理论的开端。1963年，夏普提出单因素和多因素模型。1964—1966年，夏普、林特耐和摩辛同时提出资本资产定价模型CAPM。1976年，蒂芬·罗斯提出套利定价理论(APT理论)。1970年，尤金·法玛提出了有效市场假说，他根据市场对信息反映的强弱程度不同可以将有效市场分为：弱有效市场、半强有效市场、强有效市场。

三、证券投资技术分析理论的产生与发展

技术分析可以追溯到200多年前的日本，当时日本投资者就运用K线图理论对商品市场的价格走势进行分析。查尔斯·道创造了道氏理论，是使用最早和影响面最大的技术分析理论之一。威廉·江恩是证券投资分析流派中另一位具有先驱地位的人物。江恩自己提出了“江恩理论”。江恩理论最早应用在期货市场。艾略特于1939年提出“波浪理论”。

四、证券投资基本分析理论和技术分析理论的区别

1.技术分析的假设条件

以道氏理论为基础，技术分析流派建立在三个假设条件之上：(1)证券市场行为涵盖一切信息；(2)证券的价格变动有一定的规律性；(3)历史或市场会重演。

2.证券投资中基本分析理论和技术分析理论的区别

(1)基本分析法和技术分析法都认为证券市场价格受市场上供求力量的影响。技术分析法则主要是分析证券市场价格本身的变化，并以此来预测其未来的价格走势。

(2)基本分析法注重分析证券的内在价值，技术分析法不考虑证券的内在价值，只是集中分析证券价格的变动趋势。

(3)基本分析法注重对证券价格长期趋势的分析。技术分析法虽然也对证券价格进行长期趋势分析，但主要的还是以中短期分析为主。

(4)基本分析法注重对宏观经济、行业状况及公司业绩等分析，由此判定证券的内在价值，通过对比证券的市场价格和内在价值，做出投资决策。技术分析主要通过一系列技术指标、图形的综合分析，对市场的过去行为进行分析和总结，实现对证券价格未来趋势的预测。

(5)基本分析法进行的是因素分析，在分析某一市场之前，分析者必须成为这个市场的专家。技术分析法比较灵活，适用面广，既可运用于股票市场，也可运用于期货、期权市场，外汇、黄金市场等。

第三节　证券投资主要分析方法和策略

一、证券投资分析的主要方法

证券投资分析主要包括四种方法：基本分析法、技术分析法、证券组合分析法和行为金融分析法。

1.基本分析法

基本分析法又称基本面分析，是指证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。

2.技术分析法

技术分析法是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型的变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。

以价格、成交量的历史资料为基础，运用统计、数学计算、绘制图表方法等手段，技术分析演绎出多种分析方法。一般说来，技术分析方法可以分为如下五类：指标类、切线类、形态类、K线类、波浪类。

3.证券组合分析法

该方法以多元化投资组合来有效地降低非系统性风险。典型代表如马科维茨的均值方差模型、夏普和林特耐的资本资产定价模型和罗斯的套利定价理论。

4.行为金融分析法

行为金融分析法源于20世纪80年代，由于证券市场上不断出现一些“异象”，与经典理论相悖，且不为经典理论所解释，如周末现象(周五股票价格提前反映一些下个周一的信息)、假日现象等。

二、证券投资分析策略及其类型

按投资策略的理念划分，证券投资分析可以分为消极型投资策略、积极型投资策略和混合型(博采型)投资策略。

按投资决策的灵活性划分，证券投资分析可划分主动型投资策略和被动型投资策略。

按投资策略适用期限划分，证券投资分析可划分为战略型投资策略和战术型投资策略。

按投资品种划分，证券投资分析可划分为股票型投资策略、债券型投资策略及另类产品投资策略。

第四节　证券投资分析的信息来源

证券投资分析的信息主要来自以下八个方面：

(1)政府部门的信息；

(2)证券交易所的信息；

(3)中国证券业协会的信息；

(4)证券登记结算公司的信息；

(5)上市公司的信息；

(6)中介机构的信息；

(7)媒体的信息；

(8)其他信息来源。

第二章　证券商品基本交易分析

第一节　股票

一、股票的基本概念

股票是股份有限公司公开发行的、用以证明投资者股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。股票是一种有价证券，一经发行，只能通过证券市场将股票转让和出售。

二、股票的基本特征

股票所承担的权责利与其他证券商品有所不同，这是股票本身的特点所决定的。

1.权利性

股东有参与公司决策的权利，有权参与股东大会，听取董事会报告，对公司经营状况、决策管理、重大筹资或投资项目以及分红派息方案等都有发言权和表决权。

2.责任性

股东享有公司一定的权利，自然也就应对公司经营结果承担相应的责任和义务。

3.非返还性

人们购买股票，就是向发行该股票的公司投资，它反映的不是借贷关系，所以，无偿还期限。

4.盈利性

股票的收益主要来自两方面：一是公司发放的股息红利；二是通过证券流通市场赚取买卖股票的差价，属于资本利得。

5.风险性

股票投资的风险性主要表现为不能获取预期回报或者造成无法预料的投资本金损失，它表现在股票市场交易的价格波动上。

三、股票的分类与价格

根据不同的标准，股票有不同的分类。按股票所代表的股东权利划分，股票可以分为普通股股票和优先股股票。按照是否在票面上记载股东姓名，股票可以分为记名股票和不记名股票。按照有无票面价值划分，股票可以分为有面值股票和无面值股票。按上市地点分类，我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股、S股等的区分。

1.普通股

普通股是指每一股份对发行公司财产都拥有平等的权益，并不加特别限制的股票。它是股票家族中最基本、最重要的成员，基本特征包括：(1)经营参与权；(2)优先认股权；(3)剩余财产分配权。

2.优先股

优先股是指在公司股息分配或公司剩余财产分配上享有比普通股优先权利的股票。优先股的基本特点包括：(1)股息优先并且固定；(2)优先清偿；(3)有限表决权；(4)优先股可由公司赎回。优先股通常可分为累积优先股、可调换优先股和参与优先股。

3.我国特定时期的股份种类

我国独特的股权分类结构包括：

(1)国家股；(2)法人股；(3)个人股；(4)人民币特种股(B股)；(5)H股。

4.股票价格

(1)票面价格。又称面值，它表明每股股份对公司总资本所占有的比例。票面价格按国际惯例一般定为一元。

(2)发行价格。它一般高于票面价格。发行价格就是新股的实际销售价。

(3)账面价格。股票账面价格是公司会计记录时所反映的每股股份实实在在的投资价值，这价格实际代表每股股票的净资产价值，它并不等于票面价格。

(4)内在价格。内在价格是一种用于分析股票未来收益的理论价格，可以判断其市价是否具有潜在的投资价值。

(5)市场价格。人们通常将市场价格称为行情，这也是市场转让股票的即时价格。

(6)清算价格。清算价格是公司在破产清算时，每一股份所代表的真正价格。

第二节　基本证券商品——债券

一、债券的概念、特征

债券也是证券投资客体，是政府(中央政府及地方政府)、各金融机构(商业银行及非银行金融机构)和公司企业等为了筹措资金向社会公众发行的。

其基本特征为：(1)偿还性；(2)流通性；(3)稳定性和风险性。

二、债券的种类

(1)按发行主体的不同，债券主要分为政府债券、金融债券和公司债券。

(2)按债券形态划分，分为实物券、凭证式债券和记账式债券。

(3)按债券利息支付方式划分，有附息债券、贴现债券、累进计息债券和零息债券。

(4)按债券偿还方式划分，有到期一次偿还债券、未到期的提前偿还债券和替代偿还债券。

(5)按发行区域划分，可分为国内和国外债券。

三、股票与债券的区别

(1)从性质上看。股票体现了股东对公司部分财产的所有权；债权人体现的是债权债务关系。

(2)从发行目的看。公司发行股票是为了筹措自有资金，所筹款项无需归还；而公司发债，一般为了短期资金需求而追加，所筹款项列入公司负债。

(3)从偿还时间上看。股票无期限，资金无需偿还。债券有期限，到期必须偿还。

(4)从收益形式上看。投资股票可获得股息红利，还有资本利得。但风险较大。债权人从公司的税前利润中得到固定收益债券的回报在股票之前，其索赔权也排在股票之前。

(5)从风险性看。债券属于单纯的投资对象，投机性小，风险低，收益固定。股票价格变动频繁，风险大，投机性强，预期收益比债券高，收益不稳定。

(6)从发行单位看。除股份有限公司既可发股又可发债外，其他部门，包括政府都只能报批发行各类债券，而不得发行任何形式的股票。

第三节　基本证券商品——证券投资基金

一、投资基金的基本概念

投资基金也称为共同基金，或单位信托基金。它是一种由不确定的众多投资者在自愿基础上，不等额出资汇集而成，具有一定规模的信托资产，“受人之托，代人理财”是其本质所在。

投资基金的基本特点包括：

(1)专业人员操作经营；(2)实行投资的最佳组合；(3)按净资产比例分配。

二、证券投资基金的分类

(1)根据基金单位是否可增加或赎回，可将基金分为封闭式基金和开放式基金。

封闭型基金与开放型基金的区别包括：

①基金规模可变性不同；②基金单位交易价格不同；③基金投资比例及投资方式不同。

(2)根据组织形态的不同，证券投资基金可分为公司型基金和契约型基金。

(3)根据投资收益与风险的不同，可分为成长型、平衡型和收入型基金。

(4)根据投资对象不同，可分为股票基金、债券基金、期货基金、货币市场基金等。

三、几个有关的概念

1.分级基金

分级基金也叫“结构型基金”，指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级(或多级)风险收益，表现有一定差异化基金份额的基金品种。

2.QDII

QDII是在一国境内设立，经该国有关部门批准，从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。

3.QFII

QFII是(合格的境外机构投资者)的首字缩写，QFII制度实质上就是对进入本国证券市场的外资进行一定的限制。

4.ETF

ETF是“交易型开放式指数基金”，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。

5.LOF

LOF是一种既可以同时在场外市场进行基金份额申购或赎回，也可以通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机联系在一起的一种开放式基金。

ETF基金和LOF基金的差异点：

(1)适用的基金类型不同；(2)申购和赎回的标的不同；(3)套利操作方式和成本不同。

四、我国投资基金运作与管理

1.基金的募集、申购、赎回

基金募集期限自基金份额发售之日起不得超过三个月。

基金管理人应当自收到投资者申购、赎回申请之日起三个工作日内，对该申购、赎回的有效性进行确认，但中国证监会规定的特殊基金品种除外。

基金管理人应当自接受投资者有效赎回申请之日起，七个工作日内支付赎回款项，但中国证监会规定的特殊基金品种除外。

2.基金的投资与分配

一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超过基金资产净值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的百分之十；基金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额不得超过该基金的总资产，单只基金所申报的股票数量不得超过拟发行股票公司本次发行股票的总量；一只基金持有其他基金(不含货币市场基金)，其市值不得超过基金资产净值的百分之十，但基金中基金除外；基金中基金持有其他单只基金，其市值不得超过基金资产净值的百分之二十；基金总资产不得超过基金净资产的百分之一百四十。

封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次，封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的百分之九十。

3.优化指数基金操作

所谓优化指数，是相对于简单型指数基金而言的。简单型指数基金是指基金投资组合构成与所跟踪的指数完全一致，包括股票种类及其权数，并不随其指数的涨跌同比例增加或减少持股比例。这样的投资组合保持着与指数的涨跌方向及幅度完全一致。

优化指数型基金的操作基本思路是以某个股价指数为参照，在股票投资组合中的结构和数量比例，基本参照指数的编制确定方法，使基金持有的股票比例与构成和指数的股票权重比例基本相符。这种投资方式决定了基金的收益率基本等于指数的涨跌幅度。

第三章　证券市场的运行

第一节　证券发行市场

证券发行人将自行设计、代表一定权利的有价证券商品，通过媒介转让销售给需要投资的人们，此过程统称为证券发行。证券发行的主要当事人有三方面：发行人、投资者和中介商。

证券发行方式和发行价格的确定主要如下。

1.股票的发行

我国的新股发行方式经历了一个不断探索的过程。1991年和1992年采用限量发售认购证方式，1993年开始采用无限量发售认购证方式及与储蓄存款挂钩方式，此后又采用过全额预缴款、上网竞价、上网定价、市值配售、网下向机构投资者询价配售等方式。在总结经验教训的基础上，目前国内新股发行方式主要采用上网定价发行、市值配售和询价配售等几种方式。2014年前半年重新发行新股，发行按市值配售，采用全额预缴、比例配售、余款退还的方式。2016年开始，新股发行还是按市值配售，但又有新的改革，不用预缴款，中签后保证账面中有相应的资金，证券公司会自动扣款，新股认购即成功。

2.股票发行价格的确定

新股发行价格基本上有三种确定方法：(1)市盈率定价法；(2)竞价确定法；(3)净资产倍率法。

3.债券的发行

债券发行价格取决于多种因素，如发行额度、票面利率、偿还期限等，其中票面利率是关键，因它是事先确定的，一些事后影响的因素则要通过发行价格的调整来表现，以消除市场上的抢购或滞销。发行价格相对于面值，有平价发行、溢价发行和折价发行。

第二节　证券流通市场

一、证券流通市场基本概念

证券流通市场是买卖已发行的证券商品的有形场所，是证券商品所有权在投资者手中流转易手的集散地，它与证券发行市场相对应，也称为二级市场、次级市场或有形市场。

证券流通市场有两个基本职能：一是为投资者提供在需要现金时按市场价格变现的场所；二是为不断增加的新投资者提供投资、投机机遇和实现个人聪明才智、自身价值的舞台。

二、证券流通市场的构成

(1)证券交易所。证券交易所的组织形式有公司制证交所和会员制证券交易所。公司制证交所由商业银行、证券公司、投资信托机构及各类工商企业等共同出资入股建立起来的，是以盈利为目的的公司法人。会员制证券交易所为若干证券公司及企业自愿组成，不以盈利为目的，实行自律型管理的会员制事业法人。公司制证交所和会员制证券交易所各有优缺点。

(2)场外交易市场。场外交易市场又称柜台市场或店头市场，英文缩写为OTC，它是证券流通市场的重要组成部分。

(3)第三市场。这是指原来在交易所上市的证券，现在转移到场外进行交易所形成的市场。

(4)第四市场。第四市场是指直接通过计算机网络，没有经纪人的一个场外交易市场。

(5)证券佣金经纪商。佣金经纪商是专门代客买卖证券，收取服务费的券商。

第三节　基本证券商品交易

一、股票交易程序

1.开户

开户有两层含义，一是券商在证交所开设有账户，用以接受客户委托买卖，其前提是该券商为证交所会员，该账户称为一级账户。二是投资者在证交所开设的证券账户，俗称磁卡，以取得证券交易的资格，也称二级账户。

2.委托

委托价格主要有如下几种：

(1)市价委托；(2)限价委托；(3)停止损失委托。

3.竞价

竞价方式一般在开市前采用集合竞价，在开市后采用连续竞价两种方式。竞价原则是价格优先，时间优先。集合竞价只适用于A股，B股不采用集合竞价方式。集合竞价时间是9：15—9：25分，连续竞价的时间是9：30—15：00。

4.清算

清算是将买卖证券的数量与金额在交易结束后分别相抵，并交割净额或钱款的程序。

5.交割

清算之后，办理交割手续，这时投资者买方付款领券，卖方付券领款，双方在券商处相互交换钱券的行为称为交割。

交割通常采用以下几种方法：

(1)当日交割；(2)次日交割；(3)例行交割。

6.过户

所谓过户是股权或债权的所有权转让后，登记变更手续。

二、股价指数

股价指数是反映股市行情的综合指数。编制股票价格综合指数前，先得计算股价平均价，计算股价平均价的方法主要有如下几种。

1.算术平均数

算术平均数选用若干股票的收盘价依次相加再除以股数得出，其公式为：

2.加权指数

权数的划分可以按时间确定，其采用基期数据的公式为

3.几何平均数

少数国家的证券交易所采用几何平均法来计算股价指数，几何平均法的计算公式为

三、债券交易程序

(1)开户；(2)委托；(3)成交；(4)清算和交割；(5)过户。

四、开放式基金的认购、申购和赎回及各种费用

投资者购买开放式基金也必须先办理开户手续，拥有开放式基金账户，然后才能买卖开放式基金。

认购是指在开放式基金募集期间，投资者申请购买基金的行为。在基金募集期间，投资者可进行多次认购，但已申请的认购不能撤单。募集期间，投资者在T日的认购申请，于T＋2日可在销售商处查询初步确认结果。

基金申购是指基金在存续期间，投资者向基金管理人提出申请购买基金份额的行为。当日的申购申请可以在15：00以前撤销。投资者一般于T＋2日起可查询申购确认结果。

基金赎回是指投资者通过基金销售机构申请将手中持有的基金份额变现的行为。当日的赎回申请可以在15：00以前撤销。基金管理人通常将在T＋7日内支付赎回款项。

在申购开放式基金时支付的手续费一般称为申购费，赎回时支付的则称为赎回费，目前国内开放式基金的申购费率水平普遍在1.5％以下，赎回费率水平则以0.5％居多。在实际运作中，申购费的收取方式有两种，一种称为前端收费，另一种称为后端收费。前端收费指在购买开放式基金时就支付申购费的付费方式，后端收费指的则是在购买开放式基金时并不支付申购费，等到赎回时才支付的付费方式。后端收费的设计目的是为了鼓励能够长期持有基金。

五、证券商品的信用交易

证券商品信用交易包括融资交易和融券交易。融资交易是指当投资者预计未来证券价格将会上涨，并通过证券信用交易方式买入。也就是投资者按照初始保证金的水平预交一部分价款，其余差额由证券商垫付。等证券价格上涨后，再高价卖出证券，并将所借价款还给证券商，从中赚取涨价的收益。融券交易是指当投资者预计证券价格将要下降，向券商交纳一定的保证金后，由证券商垫付证券，并将证券出售，等证券价格下跌后，再低价买进证券还给证券商，从中赚取降价收益的交易方式。

第四章　证券投资风险衡量与分析

第一节　证券投资风险

所谓风险，是指投资财产损失的可能性。证券风险分为系统性风险和非系统性风险。

(1)系统性风险。

系统性风险是指由于公司外部、不为公司所预计和控制的因素造成的风险。通常表现为国家、地区性战争或骚乱，全球性或区域性的石油恐慌，国民经济严重衰退或不景气，国家出台不利于公司的宏观调控的法律法规，中央银行调整利率等。系统性风险包括：

①政治政策性风险；②利率风险；③购买力风险；④汇率风险。

(2)非系统性风险。

非系统性风险指由股份公司内部微观因素造成证券价格下跌的可能性，它只存在于相对独立的范围，或者是个别行业中。

非系统性风险主要包括如下几种：

①企业经营风险；②企业财务风险；③企业道德风险；④信用风险。

第二节　证券投资风险的衡量

一、马科维茨均值方差理论

证券组合理论提出一套理论框架，运用二维规划和复杂的数理统计方法，以解决如何最有效地分散组合证券风险，求得最大收益。它的重要假定是，人们确定投资的预期收益时，期望证券组合的风险最小；确定投资风险后，则要追求预期收益的最大化。也就是说，如果没有额外的收益，他们不愿承担额外的风险，由此可实现证券风险和收益最有效转换。均值方差理论奠定了证券组合理论的基本框架，通过风险测量，较为准确地计算出投资者收益和成本遭受损失的可能性。在此基础上，经过许多学者的不断完善和发展，逐渐形成证券组合理论。

1.证券组合均值或预期值的计算

均值就是投资的预期收益，或者称预期值，采用证券投资的各种可能收益的加权平均值，以各种可能收益发生的概率作为权重，证券组合的预期收益率公式表达为

R_p——证券组合收益预期收益率。

X_i——投资于证券i的期初市场价值在组合中所占的比重。

R_i——证券i的预期收益率。

n——证券组合数目。

这里，为了理解某证券的预期收益率，再给出某证券i的预期收益率的公式：

R_ij——证券i第j种可能的收益率。

P(R_ij)——证券j收益的第j种可能性的概率。

n——可能性的总和。

2.证券组合的方差——确定风险测度指标的计算

运用统计学中的方差(标准差)VARIANCE来对实际收益率偏离预期收益率的幅度作出估算，也就是对证券投资风险作出数理统计的测度。以下就是方差公式：

式中：var_i表示某个证券的方差。var_p表示证券组合的方式。

3.证券组合与协方差计算

所谓协方差，是两个证券收益离差乘积的加权平均值，它以离差的

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